2012 世界经济“弃虚取实”为复苏而变

--股市复苏藏希望，节前持股赢厚礼！

股市跨入新时代，2300上方龙抬头

温建宁

　　呵呵，股市小调整，啥也算不上。

　　创业板早该如僵尸了，到今天才崩盘了，还真是老天爷睁眼迟了点。

　　这次倒好，一旦天发怒，不但回归价值，而且顺便清理门户，消灭几个不知好歹的基金公司，这是市场正本清源替天行道呢，当然不是什么坏事情，谁让他们拿了基民的钱，却随随便便坑爹呢？却不负担信托责任呢？

　　难道只知道抬高发行价格？难道只知道豪赌“乙肝疫苗”？人作孽，天不恕。

　　其实，创业板是个“伪市场”，这是人所共知的事情。不管这种发行机制，披着创业的外衣，还是披着成长的外衣，都掩盖不了包装过度的色彩，都潜藏不了“大灰狼”的本性，被苏醒的小绵羊（市场）所抛弃，只是一个时间问题，是自然不过的事情了。

　　笔者早在去年底盘点2011年股市的时候，就曾经在2011年12月29日博文《2011股市大盘点，权贵笑来股民哭》中指出创业板不顾廉耻的包装，势必将促使价值回归末日快到来了。笔者写道“2011笑的最开心的人，无疑就是创业板的神偷，虽然包装不顾廉耻了，但横财从天而降，高价上市更比发行高，伪市场化的制度，依然延续着权贵的正统血脉。”

　　回到今日股市，根本不用太担心，银行还没有表现呢。国家把多少通胀收益留给了银行，银行当然会知恩图报的。

　　年前最后两天，正好留给金融股表演，权当给全国人民发年钱了！

　　想都不用多想，三十多个点的差距，只需要银行动一个手指头，不是银行集团河东狮吼，龙年的春节到来的时候，沪市指数十有八九会收到2300，就当神州大地放个炮！

　　爆声，既宣告创业板已成昨日黄花，也宣告“经济建设为中心”这个中心改弦更张，更宣布“以金融建设为中心”这样“一个中心”新时代到来！

2012 中国经济防范金融风险之年

--股市有希望，但不可忘形！

温建宁 发表于2012年01月12日《上海证券报》“观点”专版头条

　　温建宁

　　鉴于国民经济支柱性产业地位正在更迭，政策性推动模式在发生战略性转变，货币供给存在内涵性微调，防范风险不仅是保持经济社会大局稳定的需要，亦是避免现代化建设进程出现大波折的需要，更是为长远可持续发展奠定坚实基础的需要，是在经济转型期化解相对突出矛盾的必然选择。

　　2012年无疑是“防风险”年，特别是防范金融和准金融风险。因为，“防风险”不但是金融的“生命线”，而且是经济的“生命线”。

　　全国金融工作会议强调，过去五年国际金融危机不断蔓延深化，国内外经济形势复杂严峻，我国金融领域还存在一些突出问题和潜在风险，坚持把防范化解风险作为金融工作生命线，加强金融监管和调控能力建设，严厉打击金融犯罪，加强金融机构网络信息安全。

　　其实，风险警示是中央经济工作会议聚焦中心的潜台词。透视经济工作会议“18字方针”， 6句话句句强调“防风险”的重要性。以笔者的理解，稳增长，就是要在经济下行的不利条件下，通过提升经济增长的质量和效益，防范经济增速下降过快的风险；控物价，就是要在通胀高位回落的有利条件下，通过保持居民生活必需品物价的平稳运行，防范通货膨胀再次反弹的风险；调结构，就是要在经济转型大局已定的基础上，通过支柱性文化产业的培育和发展，防范产业结构严重失衡的风险；惠民生，就是要在发展成果共享的基础上，通过建立“共富”型收入分配体系，防范忽视民生脱离群众的风险；抓改革，就是要在用改革的思路统领全局的前提下，通过加大经济体制改革的力度和幅度，防范深层次改革动力逐渐丧失的风险；促和谐，就是要在社会利益诉求多元化的前提下，通过社会管理机制探索创新，防范尖锐矛盾过度激化冲击社会的风险。

股市重上2200，2012迟到的爱？

温建宁

中国经济在历史拐点上力争稳平衡

--2012中国股市，平衡中的机会在哪里？

温建宁 发表于2012年01月04日《上海证券报》“观点”专版头条

股市收官之战，幽幽中带着伤，泪水中带点笑

－－2011股市大盘点，几家欢乐几家愁？

温建宁

　　2011年底的中国股市，还是有气无力“挣扎”，虽然暴跌销声匿迹了，但阴跌漫漫长路，指数不断耍出新记录，熊贯全球的征途，依然看不到任何希望尽头。

　　2011最伤不起的股民，成了年度受伤最重的人，虽然亏损刻骨铭心了，但资产持续缩水，新低之后还有更新低，抽血不止的游戏，依然被喉舌称为涨了29%。

　　2011笑的最开心的人，无疑就是创业板的神偷，虽然包装不顾廉耻了，但横财从天而降，高价上市更比发行高，伪市场化的制度，依然延续着权贵的正统血脉。

　　2011年底的中国股市，要问谁是最可爱的人们，虽然人均亏损 4万了，但解套只待来世，贡献了血汗钱吃饭钱，颗粒无收的现状，依然改变不了被洗劫的命运。

　　回顾2011年，中国和中国经济经历了历史最大考验；中国股市更是经历万劫不复的最大考验；中国股民更是经历了伤心再伤心的最大考验。但愿所有这些，都随新年的钟声远去。

　　回顾2011年，记得笔者在2011年1月18日在《上海证券报》观点栏目，发表过一篇前瞻2011年最大的宏观经济和货币政策的文章《“危”“忧”中的“机”“喜”》，在文章中给出了如下五个预判性的核心观点，现在回头检视，发现其正确性几乎跟事后宏观经济和政策出现的事实毫无出入。

　　１.假设央行年度能容忍的准备金率高点在20%-22%.

　　结果，调准备金率真最高调到21.5%，和笔者估计的22%相比误差极小。

　　２.年内调准至少还有两次，至多有六次和去年持平.

2011股市大盘点，权贵笑来股民哭

温建宁

　　2011年底的中国股市，还是有气无力“挣扎”，虽然暴跌销声匿迹了，但阴跌漫漫长路，指数不断耍出新记录，熊贯全球的征途，依然看不到任何希望尽头。

　　2011最伤不起的股民，成了年度受伤最重的人，虽然亏损刻骨铭心了，但资产持续缩水，新低之后还有更新低，抽血不止的游戏，依然被喉舌称为涨了29%。

　　2011笑的最开心的人，无疑就是创业板的神偷，虽然包装不顾廉耻了，但横财从天而降，高价上市更比发行高，伪市场化的制度，依然延续着权贵的正统血脉。

　　2011年底的中国股市，要问谁是最可爱的人们，虽然人均亏损 4万了，但解套只待来世，贡献了血汗钱吃饭钱，颗粒无收的现状，依然改变不了被洗劫的命运。

　　回顾2011年，中国和中国经济经历了历史最大考验；中国股市更是经历万劫不复的最大考验；中国股民更是经历了伤心再伤心的最大考验。但愿所有这些，都随新年的钟声远去。

　　回顾2011年，记得笔者在2011年1月18日在《上海证券报》观点栏目，发表过一篇前瞻2011年最大的宏观经济和货币政策的文章《“危”“忧”中的“机”“喜”》，在文章中给出了如下五个预判性的核心观点，现在回头检视，发现其正确性几乎跟事后出现的事实毫无出入。

股市走势怪异，圣诞是否有礼？

温建宁

　　冬至节，是个重要的时间窗口。２１４９如此摧悲到来，股市比冬至千年奇寒。

　　股市，要么被寒冷摧折，再下台阶蛰伏；要么被压抑催醒，再也不再被动。

　　记得笔者就在去年的年底，在１２月３１日在《上海证券报》发表过一篇前瞻２０１１年的文章，标题就叫做《2011：转型中国迎接更大历史考验》。

　　现在站在年底来看，２０１１年确实是中国和中国经济最大的历史考验，当然中国股市也遇到了胜过２００８年金融危机的暴跌走势！

　　笔者在文章中展望国际经济时分析说：在新的一年里，世界经济不稳定的动荡因素短期难以消除，那些渗透在金融债务链条中盘根错节的不确定因素，不仅依然会持续存在而且不可能会有根本性的改观，其爆发的诱因和背景化解的可能性也不大，因此充满了不可预测的随机性。中国经济虽说有充足理由可以维持稳定增长态势，但出口导向型经济结构容易受制于人的弊端显露无遗，外延性改善变量对外部环境依赖程度亟待调整，而内生性市场消费因素发挥决定性作用还需外力激发。只要能在世界经济不稳定存量因素中，寻求到相对稳定的确定性变量因素，经济平稳较快增长的原始驱动力就能持续。所以，中国经济来年发展的最大底气和活力，还看宏观变量和路径选择的大智慧。

　　总之，2011年的货币政策稳健之路并非坦途。货币增速减缓，发展经济水平，不能忘了民生疾苦；调整经济结构，发展战略性新兴产业，不能忘了民生诉求；管理通胀预期，遏制物价非理性增长，不能忘了民生质量。三者之间动态平衡的掌控，考验管理者的大智慧，既是保民生的经济需要，也是提升政府公信力的需要，更是检验执政能力的试金石。

　　果然，笔者在文章末尾提到的民生疾苦、民生诉求、民生质量，成为了１２月份中央经济工作会议１８字方针“稳增长、抑通胀、调结构、惠民生、抓改革、促和谐”中带动内需最重要的基点。　

　　观察市场可以发现，本周股市从周一到周四，深圳市场成交量轻松超越国企股扎堆的上海市场，中小板和创业板股票几乎涨停一大片，而上海市场则是死气沉沉，无不跟支持政策改变相关。

（温建宁　作于２０１１年１２月２３日０６时５５分　上海）

附件：

2011：转型中国迎接更大历史考验

注重培育经济自我调整能力 创造平稳发展环境

－－股市迎来小春天　小板股票齐争艳

温建宁 发表于2011年12月21日《上海证券报》“观点”专版

　　中央经济工作会议确定的明年基调是，把稳增长、控物价、调结构、惠民生、抓改革、促和谐更好地结合起来。稳增长，就是坚持扩大内需、稳定外需，努力克服国内外各种不稳定、不确定因素的影响，及时解决苗头性、倾向性问题，保持经济平稳运行。

　　为什么稳增长超越保增长而成为政策最大的新指向？笔者以为，可从如下六个层面来准确理解这个中央经济工作会议最为核心的关键点。

　　第一，从国内生产总值来考虑，稳增长更能匹配生产要素等物质条件的根本支持，发掘扩大内需科学发展的物质基础。2010年GDP达到了创纪录的39.8万亿元，整个“十一五”期间GDP年均增长率高达11.2%，“十二五”期间如果继续保持两位数的高增长，对资源和环境等生产要素投入的要求将大幅度提高，已经被拉大的原材料供需缺口还将被拉得更大。在自身资源不足或严重短缺时，过度向外进口必然推高大宗资产价格，这将会导致大量财富输出和外流。因此，扩大内需必须尊重资源禀赋，要贯彻资源环境友好形态，在资源环境许可的条件下，通过稳增长实现科学发展观。

　　第二，从劳动力总供给来考虑，稳增长更能适应黄金年龄劳动力结构性调整的现实状况，能够从实际出发扩大内需。最近几年劳动力供应开始出现短缺现象，甚至伴随着出生率下降这种缺口日益加大，促使劳动力这种活要素在中国开始由富裕转向紧缺，不但经济创新活动中高智力因素不能满足经济发展的要求，在基础性的中低端制造业中也出现了招工难和用工难现象。人口红利因素对经济增长的贡献逐渐降低，无疑会约束保增长扩张的步伐，这一切都说明，以牺牲资源环境为代价的高增长不仅不可持续，还会损害经济正常增长的潜力和后劲。所以，以扩大内需为主导稳增长更适应国情，通过内因来解决经济发展中的长远问题。

　　第三，从外部经济条件来考虑，明年世界经济形势总体上仍将十分严峻复杂，只有稳增长才能灵活应变，“独善其身”。虽然美债危机告一段落，虽然欧债危机迈出了解决脚步，但是被货币“生产”机制所掩盖的矛盾和问题，被过度借钱享受型的福利制度所引发的债务危机，如果总是不在根子上“对症下药”予以全面解决，不去真正“刮骨疗毒”，将来“水落石出”可能会突然爆发“核裂变”，这种巨大的不确定性将深刻影响脆弱的经济筑底之旅。如果经济二次探底，很难断言经济现状还能经得起新的变故和折腾。在这种变数较大的国际背景中求生存、谋发展，盲目保增长暗含的风险是不言而喻的，只有稳增长才能留有腾挪收放的余地和余力，既能保证当真正的经济风险来临之时，又能贮备足够大的力量拯救自己。

２１６４，谁的眼泪在飞？

温建宁

　　记得，笔者曾经在12月6日文章《跌势绵绵总有期，曙光微露迎黎明》中，写下了如下的开头仿《诗经》体句式：

　　中国经济兮，多劫又多难。外资做空兮，萧萧易水寒。多少变故兮，突然扑面来。多事之秋兮，齐心协力挺。

　　中国股市兮，生死到关头。黑心做空兮，更似冬寒劲。多少落叶兮，无情卷西风。风雨飘摇兮，股价飞流低！

　　确实想不到，股市真是飞流直下，不但击破笔者心里计算的最大承受底线２２４５，而且本周一１９日最低更是一举冲击到２１６４方才止步，比笔者四个月前的估计低了８１点。

　　再次位置，是否会形成底部？面前争议颇大，笔者以为政策决定方向，看清楚了政策，就看清楚了股市方向。

　　否则，技术分析，基本都是扯淡。什么竭尽缺口、什么三浪五浪，都是事后统计数据分析，预测作用和意义基本等于零。

　　这次，促成市场最后暴跌的因素，极有经济下行的风险，在显性层面暴露，也有政策没有利好超过市场预期的原因。但是，笔者早在７月初，报告中就把这个因素作为要点来讲的。

　　记得，笔者写于１２月4日、发表于12日《上海证券报》上的文章《稳增长超越保增长或成政策新指向》，比较好地超前把握住了国家最大、最重要政策的主导方向，稳增长确实最终尘埃落定成为经济工作中的第一任务！

　　一周之后１２日－１４日召开的中央经济工作会议，对经济下行风险的认识达到了一个新的高度：稳增长、抑通胀、调结构、惠民生、抓改革、促和谐。所以，选择稳健作为主基调，稳中求进，坚持“积极的财政政策和稳健的货币政策”成为必然选择。

　　至于说当前被热议纷纷的房价问题，笔者早在３月１６日《上海证券报》发表文章《找准中国经济发展新动力的突破口 》中，就明确提出了“中国经济去房地产化，房地产化内部去杠杆化”的观点，如今我们看到的国家政策正是这个思路！

　　文章中这样写道：转变经济结构首先需要转变经济的评价方式，放弃单纯数量上速度型的追求，这意味着经济中缺乏科学发展的经济成分所占比重降低，尤其像房地产这种科技含量偏低的行业，作为支柱型行业发展的合理性不足。如果剔除了房地产对GDP的直接贡献因素， GDP年均增长量将科学合理地回归经济本质。社会各方“十二五”规划将国内生产总值增长目标确定为7%有各种解读，但其中最深刻的含义却鲜有人提及。笔者以为，确立7%的年均增长数据，说明经济将步入中速增长期，甚至不排除经济转型个别关键年份会低速增长，中国经济极有可能已进入“去房地产化”的路途，而房地产内部派生性“去杠杆化”则将为通胀减负。

人寿不仁强上市，股市崩盘山河裂

温建宁

　　十年涨幅为零究竟对不对，只要不是瞎子，看看上证指数今不如昔就清楚了！

　　十年股市是否已推到重来，只要不是聋子，听听市场各方血泪控诉就知道了！

　　2179能大于2245吗？相信股民心中有杆秤！

　　终点为何低于 起点？求证正确答案并不难！

　　新股发行的竭泽而渔，大小非减持的疯狂抽血，股民纵使铁打铜铸，怕是也经不起老刀子割肉！这种不顾投资者死活的直接融资，不是罪魁祸首，还能是什么呢？

　　愚公挖山不止，能搬走两座大山。股市抽血不止，能把两座大山压在投资者头顶！密集上市新股，这精神比愚公还有过之而无不及。

　　中国人寿踩着股市先烈的鲜血，就这么血淋淋的上市了。一股功成，万古白骨铺满地。

　　文明社会，咋就允许中国人寿为了自己长寿，而掠夺万千民众的寿命呢？

　　人寿不仁，当受口诛笔伐！人神共愤，当人人得儿唾弃！

（温建宁 作于2011年12月15日8时20分 上海）

经济会议花千树，稳增长独领风骚

温建宁

中央经济工作会议圆满结束，稳增长确实成为2012宏观经济的第一任务。笔者因为受邀预测分析经济工作会议的主旨，于12月8日提前制作好了演讲所用的PPT，并于12月10日下午做了报告。现把该幻灯片非数据分析部分公开，可以发现比较好地吻合了最终经济工作会议的结论！

明年经济工作基调稳中求进 第一任务稳增长

中央经济工作会议在京举行

　　明年经济工作主要任务：

　　□继续加强和改善宏观调控，促进经济平稳较快发展

　　□坚持不懈抓好“三农”工作，增强农产品(12.65,0.00,0.00%)供给保障能力

　　□加快经济结构调整，促进经济自主协调发展

　　□深化重点领域和关键环节改革，提高对外开放水平

　　□大力保障和改善民生，加强和创新社会管理

　　明年经济工作主要措施：

　　□财政政策要继续完善结构性减税政策，加大民生领域投入，积极促进经济结构调整

　　□货币政策要根据经济运行情况，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量合理增长

　　□着力扩大内需特别是消费需求。要保持适度投资规模

　　□推进营业税改征增值税和房产税改革试点，全面改革资源税制度，研究推进环境保护税改革。完善原油成品油价格形成机制，逐步理顺煤电价格关系

稳增长超越保增长或成政策新指向

－－经济会议定方向，政策明朗股市涨

温建宁 发表于2011年12月12日《上海证券报》“观点”专版头条

　　在当前复杂多变的国内外经济态势下，适时适度推动经济增长方式变革，把过去以出口导向为主、依赖外生性变量来发展经济的模式，向突出消费拉动作用、依赖内生性变量转变，既是经济金融政策前瞻性、创造性以及灵活性的体现，也是在稳健意义下中国金融体系的最大安全边际。

　　温建宁

　　中央经济工作会议召开前夕的中央政治局会议，通常被认为是经济工作会议的“定调会”。因为今年中央经济工作会议相比往年延期，这个“定调会”格外引人注目：明年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性、前瞻性，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者关系，加快推进经济发展方式转变和经济结构调整。这个主旨，既是对2012年中国经济走向前瞻性的“共同把脉”，也是对矛盾和问题富有针对性的“对症下药”。换句话说，这种经济道路的定调和明确的方向性抉择，也是经济发展新走向的“顶层设计”。

　　在当前复杂多变的国内外经济态势下，适时适度推动经济增长方式变革，加快转变经济发展方式为主线，把过去以出口导向为主、依赖外生性变量来发展经济的模式，向未来突出消费拉动作用、依赖内生性变量转变，以争取实现和保持经济长久平稳较快发展，是经济金融政策前瞻性、创造性以及灵活性的体现，也是在稳健意义下中国金融体系的最大安全边际。

　　显然，中国经济要在外部恶劣环境下险中求胜，争取和创造“独善其身”平稳发展的有利条件，明年将更需要超前预判国际经济走势和变局的大智慧(13.69,-0.21,-1.51%)。虽然说临近年底国外经济环境出现转机，欧洲债务危机有所改善出现了难得的曙光，但深度考察危机发源地的经济制度基本面，无论如何，修正由消费缺乏后劲导致的经济发展动力不足的停摆状态，有序化解由高福利政策长期累积的债务风险，都还需要较长时间。

小微企业期待政策春天

--经济数据回落，股票市场春归

温建宁 发表于2011年12月9日《中国证券报》“观点与观察”专版

跌势绵绵总有期，曙光微露迎黎明

－－仿《诗经》句式而作

温建宁

　　中国经济兮，多劫又多难。外资做空兮，萧萧易水寒。多少变故兮，突然扑面来。多事之秋兮，齐心协力挺。

　　中国股市兮，生死到关头。黑心做空兮，更似冬寒劲。多少落叶兮，无情卷西风。风雨飘摇兮，股价飞流低！

　　Ｂ股承压兮，暴跌不回头。Ａ股遭株连，梅花落满地。多少财富兮，随水付东流。江河日下兮，落红总无数！

　　本币汇率兮，连续四天怪。触及跌停线，外资忙撤离。多少往事兮，跟风不知踪。山河锦绣兮，民族当自强。

　　专业机构兮，投资交白卷。基金蒙羞兮，全盘尽皆输。多少信赖兮，未有颗粒收。年度盈利兮，遭遇滑铁卢。

　　散户痛心兮，赚钱真艰难。政府出手兮，岁月还蹉跎。多少期盼兮，救市莫迟延。节前减亏兮，幸福遍神州。

　　大盘又跌兮，股民有埋怨；整肃制度兮，树清有绝招。多少问题兮，累计堆成峰。山河重整兮，难于上青天。

　　涨少跌多兮，融资太过分。抽血无度兮，股指重心移。多少措施兮，救命最要紧。生死关头兮，救星在哪里？

　　雨打芭蕉兮，美人都心碎。残阳如血兮，暗夜快过去。多少日子兮，人人盼天明。管理层面兮，出手莫迟疑！

【昨日聊天记录摘选】

　　现在这个位置， 机构故意打压，就是为了逼出国家政策。 国家随时会救市。因为，国家利益至上。 现在该实实在在救市了。

　　不知到底在哪里？ 现在就是底啊！我曾经在九月份给出的底部范围是2245-2350嘛！ 2245不知道会不会有支撑？不要担心。那是国家的生命线。 要是主力够狠，会打破2300.一般可能性不大 了！！

央行调准送寒衣，地产享福害股市

温建宁

　　央行金融工作会议前，出其不意，赶在12月1日前调准，是股市暴跌现实倒逼，2307最低点危在旦夕的警示面前，货币政策当局拯救股市前景之举。

　　然而，调准的阳光，虽然普照沪深股市，12月1日就高开59点，并大举上攻冲击2430点附近压力位，不仅让11月30日沪指2333.41收盘点位不再重现，也让那天78.98点的下跌幅度被完全覆盖，股市大起大落的暴跌暴涨，确实说明是福不是祸，因为促成了政策“（下决心）救市！”

　　但是，调准的阳光，却把最大的温暖送给了寒风中，准备棉衣打算越冬的房地产领域。沪深居然有109家房地产股票，以拔地而起的姿态扬眉吐气地暴涨，似乎有点嘲讽似的张扬：房地产崩盘的话，地方政府比房地产商更着急！难道这一次，伟大的任志强先生，又要“金口玉言”说对了？

　　房价才开始有一点点下降，第四季度中国宏观经济在合理的范畴减速，本是最为正常的经济调整。但说客们，似乎左右了政策思路，假借经济下降“失速”，又打开货币闸门，听任七千亿“祸水”，再次祸害经济和民众，通胀的魅影为什么总是阴魂不散呢？

　　所以，看透了市场，气势汹汹的股市上冲，就难以引起更多人跟风，午后走向疲软也就是必然了。

　　不过，为了防范经济危机和金融风险的总爆发，央行能果断出手，防止在局部地区经济“崩盘”，也是对股市较大的利好！短期反复不改笔者曾经指出的２３５０为调整极限的观点。

　　笔者11月24日在文章《调准有影无踪，股市调整到位啦》中提出股市调整以2350为极限，市场实际上在11月30日最低调整到2333，而12月1日就已经收盘到2380以上，从事前估计的眼光来看，能提前判断到这种程度，对随机性变化的市场，准确性已经足够高的了！！

经济失速火烧眉毛，央行无奈调准应对

股民受水杜鹃啼血，股市动荡祸不单行

温建宁

　　今日股市暴跌，跌得莫名其妙。

　　沪指2333.41的收盘点位，78.98点的下跌幅度，分明是在发出求救的信号：“去吧，（下决心）救吧！”

　　如果真是国际板要推出，那么B股市场半死不活多年后，确实没有什么该存在的必要了，B股暴跌到一钱不值，也没有什么该大惊小怪的。

　　反正，国际板与B股基本同质，迟早将替代基本丧失价值的B股市场，必然会最直接到A股。

　　上周六和周日笔者连续熬夜，就是想理清楚国际板和人民币国际化的关系，看来要是国际板被选为人民币国际化的媒介，那么推国际板就不简单是上海市政府积极的事情了！似乎是人民中国的事情和路子了。

　　所以，要是思绪就走对了，触及到最为核心的问题，两个晚上的熬夜也许就很值了。

　　今天下午下午１７点多，笔者以为市场的暴跌，应该引起一直密切观望市场承受力的央行高度警觉。不管是支持或反对，央行是该明确表明态度了。

　　于是，笔者有意无意去看央视。发现中央二套正播出一档节目，是学者、媒体和民企领袖在杭州论道，争议浙江民企的问题，和中小企业争论该不该救小微企业以及中小企业的，有些嘉宾观点甚是激进，笔者敏锐地感到这种节目，不是一个节目，似乎透露出什么样的某种强烈暗示。

　　好在，晚上19点新闻联播，还真是播出了央行“下调准备金”的消息，看来第四季度中国宏观经济的下降似乎有点“失速”，经济正在经历前所未有的经济危机和金融风险的总爆发，央行不得不果断出手，防止在局部地区经济“崩盘”！

　　央行出手相救，是好事也是坏事．也许，坏在，股市B股该死，城门失火殃及池鱼，A股会遭受垂直打击。但是，好在，Ａ股最终会从打击中挺过来吧！

房价回归理性 经济回落蓄势

温建宁 发表于2011年11月25日《中国证券报》“观点与观察”专版头条

　　国家统计局日前发布的数据显示，今年10月份，70个大中城市中住房价格环比下降的城市有34个，持平的城市有20个。房价变动的背后，反映的是宏观经济状况以及居民实际消费能力。与此同时，国内通胀上行趋势出现明显逆转态势，呈现出加速回归常态的良好表现，高通胀连续四个月的“六时代”正成为过去。

　　房价和CPI双双走上回归通道，既是经济增长后劲不足的直接表现，也是支柱性产业转型调整的必然规律，这也符合过去十年经济发展的客观规律。旧的经济支柱产业过度发展透支经济发展能力，新的经济支柱产业形成规模需要时间培育，从而促使通胀顶部的到来。但通胀运行的可持续性较差，只能高位“钝化”耗费大量动能，之后必然导致衰竭。

　　国内通胀“冲顶”回落

　　伴随着通胀拐点的来临，经济发展也将走向转折性低潮。从历史数据统计规律角度观察，CPI冲击顶部只能延续一个季度左右的时间，通常四个月之后即发生向下转折，并在紧随其后的四个月出现快速回落。

　　统计规律所具有的超前预见性和参照价值，对判断今年CPI的拐点无疑具有较大帮助。今年7月份的CPI数值为6.5％，属于1-10月份CPI的最高值，基本上也对应着本轮通胀上行的最高点。此后，随着下半年抑制通胀的货币政策进入紧缩周期，从8月到9月通胀趋势出现明显的逆转因素，CPI缓慢回落到6.2％和6.1％。并在“6”之上形成高位僵持性博弈格局，而且在高位运行四个月之久。而10月CPI数据为5.5％，这也比较吻合过去十年历史的统计规律，说明6.5％成为CPI拐点的可能性已足够大，只需通过接下来四个月的变动趋势进行验证即可。若CPI继续较大幅度降低，降到6.5％的50％以下，即到2012年1月时，CPI降为3.25％左右，则可以确认2011年7月为通胀的拐点。

　　依据对通胀核心数据CPI的变动分析，高通胀和经济高速增长具有密切的相关性，脱离经济扩张性增长的大背景，高通胀很难长期持续。即使6月份食品价格短期变动较大，猪肉价格飙升导致通胀加速冲顶，但这并不可能成为新一轮通胀的起点，根源在于房地产价格的拐点比预期提前到来，房地产对经济增长贡献度日益降低，寻找新的经济增长点迫在眉睫。

　　10月份统计数据已明确说明，在70个大中城市中，住房价格正发生深刻的变革，由点到面的房价下行预期增强。当然，房价的合理回归，势必拉动各大类资产价格持续回落，以及高企的CPI回到5月份5.5％的同期水平。这也进一步说明“价格因素”冲顶之后，冲击动能基本丧失殆尽，逐渐向价值中枢区域转移将成为事实。

　　“去房地产化”大局或定

调准有影无踪，股市调整到位啦

（温建宁

外部股市动荡，A股大考来临

温建宁

　　国外股市不太平，美欧经济陷泥潭。暴跌的外围市场，A股面临屋漏偏遇连阴雨的险恶局面，市场能否经受住严峻的考验？下面引用笔者11月5日演讲报告《股市井喷，高度几何？》的高端分析，我们有必要认清和梳理近期行情的本质意义。

　　其实，也是给大家强调行情的本质。也就是年尾的一次吃饭行情。既然是吃饭行情的话，也就是说断言为牛市，为时过早。只要宏观经济没有改善，只要企业的盈利能力还处在下降的过程中，我们所谓超级性质的相对规模比较大的大牛市行情现在是不可以断言的。

　　如果我们非得作为股市投资中人我们是期待牛市的，或者害怕踏空真正的大牛市。那么我们现在整个的市场给一个比较准确的客观的这样的定位的话，我们认为是阶段性的而且是结构性的行情。正应为这次爆发的力度太强，那么这个持续性我们历来知道，这个大的行情在底部，往往要磨很久的时间那么最后起来的持续性会比较久，否则的话一开始从底部就强劲的往上攻，那么很多时候是出于某种政治的需要，或者政治目的的需要，才极力的不顾代价的推动行情上涨，给大家营造一个虚假的繁荣。从而改变我们对经济悲观的看法和预期。

　　如果这样子的话我们就强调；这是一次今年减少亏损，扭转今年的盈利状况的一次年尾的最好的这样吃饭行情。也就是这次行情重要的意义不在于多大的行情的高度，而重要的在于做对行情的版块，以及股票，这个指数上涨不是最重要的。
……

吃饭行情锅中有肉，吃到嘴里可真不易

--吃饭行情结束了，连汤都没得喝了！

温建宁

吃饭行情锅中有肉，吃到嘴里可真不易

温建宁

股市攻击第二波，富贵掘金还有时！

温建宁

　　周日，有业内很专业的朋友，关注到了到了暂停新股发行的事情，于是就问笔者怎么看？

　　笔者不假思索地回答：“要是暂停新股发行，会推动市场暴涨”。

　　也许，因为上周四股市跌幅较大，不仅跌破了2500，还跌破了2480，所以朋友对市场还是心存敬畏，并不敢完全看好上周五市场微幅上涨，勉强收复2480的举动。

　　所以，朋友提醒笔者注意：“官方没有消息，只是发审停止，强制分红而已”。上周市场休整，还是给投资者很多负面影响，由此可见一斑了。

　　于是，担忧和忐忑溢于言表：非官方确认的消息，能推动市场往上吗？要是周一量放大不了，阻力重重的市场还能彰显霸气吗？ 股市花开富贵，是否还有投资者的锦绣机遇？

　　笔者了解了朋友的疑惑，很明确的答复到：“我估计下周走势，要好于上一周。不论出现什么情况，都要冲一冲2500 “！

　　不然，笔者怎么会在上周五早晨７时１５分，股市交易还没有开始的时候，就能成竹在胸地断言：《股市握紧拳头，休整有望结束》呢？！

　　从标题中就可以看出笔者的倾向性，是“握紧拳头，准备战斗”的号召，其原因就在于一周的“休整快要结束”了！是一种对投资者发出的入场的明确信号。

　　其实，写那篇《股市握紧拳头，休整有望结束》的时候，笔者就已经观察到：证监会新掌门郭树清首次公开亮相，却“不谈股市”背后有深意。那就是务实的领导者，不会把大事情挂在口头夸夸其谈，而是重在行动见疗效嘛！

　　真实太有意思了，想不到周一市场直接跳空：呵呵，真这么容易就上2500了，看来停发新股是可能的。

　　当然，也有可能是政府顾忌到市场的承受能力，悄悄停发一段时间新股发行，给市场以修生养息的机会，很可能并不向社会公示而已。

　　这也是证监会开始尊重市场，尊重投资者的表现，是互利双赢的绝佳配合。给机构发动吃饭行情一个“时间的窗口”，给机构发动吃饭行情一个“绝佳的借口”，也是为政府减少一些救助机构的“实际麻烦”！

　　记得，笔者11月5日《股市井喷，高度几何？--吃饭行情来临，何处能掘真金》演讲中，笔者曾经分析到市场将出现休整，也估计到之后第二波拉升时，券商股会水到渠成，不可能没有很好表现。

　　现在看来，笔者关于休整的判断，市场走势明白无误地证明是对的；那么关于股市第二波的点位和时间预估，恐怕不可能会是错的。