企业搞副业要三思

刊载于2012年5月14日《企业党建参考报》第523期

■ 本报实习记者 张桂婷

　　实体经济举步维艰之时，很多企业将目光纷纷从主业上转移，搞起了各种副业：做网站的开始养猪、房地产商开始卖酒、上市公司热衷放贷……企业多元化发展无可厚非，但很多企业只是追求一时的利益，而这种短视的利益驱动带来的风险，无不让人对这些企业未来的发展担忧。
　　不务正业大有人在
　　就在发展实体经济持续微利、迟迟不见转暖的背景下，很多从事实体经济的企业不得不另辟蹊径寻求突围。2007年，在躺着都能挣钱的时代，涌入股市的中国企业家们不在少数。这一年，做服装的雅戈尔靠着炒股、炒房，股价从最初的8元多，一口气涨到了近40元。一个不务正业的企业，在烈火烹油的股市和楼市里创造了一个神话。
　　随着近两年楼市调控的继续，楼市利益空间逐渐被摊薄，开发商们开始搞起了五花八门的副业：有的搞文体事业、有的卖起了白酒，甚至在保健品、音乐圈、古董买卖里，也能看到开发商的身影。
　　近年来，食品安全问题不断发生，很多企业纷纷涉足农业。众所周知，农业不是新兴行业，但是有机农业却是不折不扣的高端行业。近年来，“有机”风光不断：不少有资金、有技术的大企业纷纷投入巨资当猪倌、菜农，投资规模之大、涉及范围之广令人咋舌。2009年，中国互联网企业网易高调宣布养猪；2010年，联想正式成立农业投资事业部；2011年1月5日，万达集团与延庆签约，总投资4.9亿元在当地建设号称中国最好、世界一流的有机农业园；2012年3月7日，武钢集团总经理邓崎琳表示，2012年武钢计划在非钢行业投资390亿元，并且准备建万头养猪场，年内出栏……
　　放长线才能钓大鱼
　　不可否认，企业发展副业是企业多元化发展的自主决策，但若是盲目跟风或只为短期逐利，就需要三思了。
　　对于操实业转而炒股的企业来说，一旦爱上，就很难割舍，但其中的风险，让人为其捏把汗。虽然2011年A股“熊冠全球”，但与惨淡经营相比，不少公司还是将并不富余的资金投向了看似来钱更快的资本市场——炒股、买基金、银行理财产品，有些上市公司就像一个“大散户”，不爱主营爱理财。然而遗憾的是，去年A股累计跌幅超过20%，这些“炒股专业户”的投资多数亏损，有的甚至因此波及到主业。
　　针对房地产涉及各种副业的现状，上海金融学院公共经济管理学院博士温建宁认为，中国的房地产市场历经多次艰难的调控，正从量变进入到深刻质变的过程之中。中国经济正在“去房地产化”，房地产内部正在“去杠杆化”。有人认为，房地产变得娱乐化，是房地产企业对调控与楼市的暂时性逃离。在房地产业以外的领域攻城掠地，到底是赚吆喝，还是改行的前兆？恐怕不同的企业有不同的初衷，但不难确认的一点是：迈进地产圈的门槛，不再像从前那样容易。
　　随着白酒接二连三的涨价，以及其可观的利润空间，白酒行业受到了很多人的追捧。业内人士对此大多持审慎的态度。
……

以强化分红催生两市新版蓝筹股

温建宁发表于2012年05月11日《上海证券报》“观点”专版头条

　　推进上市公司分红制度建设，蓝筹公司理该首先做出表率。但现在看来，加快分红制度建设，距蓝筹公司增加价值的强制性要求尚有较大距离，改善和提升上市蓝筹红利发放标准很难一蹴而就。要促使蓝筹公司擎起率先分红的价值大旗，还需要一些时间培育企业高管的分红意识。

　　温建宁

　　今年五月，我国资本市场的夏天比预期来得迟。

　　虽有证监会四大“组合拳”利好股市，但市场却总不那么给力，众望所归的蓝筹行情没能爆发，市场“揭竿而起”应景式短暂脉冲响应之后，并没有演化为 “燎原之势”，迟疑不定的行情制约了进一步持续涨升宣示力量的大好机会，致使靠价值投资带领市场冲关的热望一再落空，这无形之中打击了逐渐趋于高涨的入市信心，股指退一步寻求支撑就成为不可避免的趋势。

　　笔者以为，有两种原因造成这种与预期落差较大的现实。其中一个根本原因，就是沪深股市历史上蓝筹股很难和价值投资完全画等号。过去有的上市公司就头顶蓝筹名号，却是出了名的股市“铁公鸡”，长期以来漠视投资者资本利得的诉求，上市之后只把股市当成自动提款机，不仅一毛不拔从不分红回馈出资人，而且还一再大开口天量融资，甚至在市场非常低迷的时候也还超常融资，从来不考虑市场真实的承受能力，全然不顾及众多中小股东的切身感受。久而久之，这些大公司既然无法给予投资者买入持有分享经济发展成果的机会，自然就很难赢得股民顶礼膜拜般的尊重和敬仰。总是受到伤害的投资者自然难以把“大笨象”视为价值投资的符号，本该成为市场中流砥柱的蓝筹股于是也只起到摆设作用了。

　　另一个根本原因，就是证监会虽然开始加快分红制度建设，但要成为蓝筹公司增加价值的强制性要求尚有较大距离，改善和提升上市蓝筹红利发放标准很难一蹴而就。毕竟强制分红要求和新股发行制度改革，对衡量上市蓝筹公司真正的投资价值，增加了不少软约束性条款的硬评价指标，这些国家“宠儿”曾经连上缴国家的红利都还不习惯，是否能经得起证券市场分红制度这个价值标准的严格衡量和制衡呢？这些行业占优的蓝筹公司能否脱胎换骨，放下财大气粗的长子架子，让市场游戏规则给套上一劳永逸的“紧箍咒”，就此唤回内心深处敬畏衣食父母的感情，让基础性制度给企业加上一条约束的“高压线”，就此担当起尊重投资者利益的信托责任，循规蹈矩做一个奉公守法的好公司呢？

五月股市正在褪去黄金色

温建宁

确实，我在年初的给很多朋友建议的时候都说，今年股市机会大于其它行业，投资金融类型股票一定超过银行利率。但同时，我给大家的建议就是机会很大程度在上半年，下半年机会暂时看不清楚。

五月已经是机会的下半场了，冒太大风险不是最好的选择，毕竟经济未来都不好。

这样回答，你满意吗？

说明：上述观点摘自笔者5月6日给过去学生的答问。鉴于其家里人想做风险过大的激进投资，笔者并不是很赞同，所以给出了今年年初的判断供其参考。

“治典”将重构中国资本市场生态

--“治典”重于“治市”催生价值牛市

温建宁 发表于2012年05月02日《上海证券报》“观点”专版头条

　　查清制度设计上的问题，抓紧基础性制度建设，是奠定资本市场长远发展根基的“重典”，也是让资本市场因为有价值而有长期吸引力的“治心之术”。所以，中国股市新政，以制度性建设作为突破口，是影响市场长远发展前途的“治典”措施，确立了价值投资的“源头活水”。

　　温建宁

　　壬辰仲春时节，一套中国证券市场制度建设上的组合拳连续发力，对沪深股市长期形成利好，令市场大为振奋。尤其创业板退市制度、分红制度的出台，被公认为是沪深股市开市20年来最具影响力的举措。如果能够沿着这条路坚定不移地走下去，中国股市大有希望。

　　新兴加转轨为特征的中国资本市场，发展过程中产生各种尖锐矛盾和突出问题都是正常的。但是只要一出问题、市场强烈反响，动辄就采用救市政策，动用政府信用救赎市场，却很难说是完全正常的。

　　原因很简单，笔者将之归纳为四点：其一，救市，救得了一时，救不了长远。从统计角度观察，每次政策救市，股市引发了爆炸性涨升行情，但脉冲式上升可持续性差，行情通常难以持久。每次行情过后，市场都陷入了更长周期、更大幅度的下跌，结果救市不但未能把市场风险降到最低，反而对市场造成的新的泡沫和伤害，不仅无益于市场形成持久发展的制度基础，反而诱导和助长了市场投机性行为和风气，更加无助于投资者养成良好的长期投资习惯。

　　其二，救市，救了劣质公司，打击了绩优公司。长期严重亏损、资不抵债上市公司能够“垂而不死”，甚至摇身一变转性为“乌鸡变凤凰” 炒作题材的壳资源，被投机资本竞相追逐大炒特炒，有价值公司长期无人问津。长此以往，不仅资本市场择优汰劣的功能无法体现，资本市场资源配置作用不能发挥，而且掩盖了劣质上市公司的经营困境，致使相关退市制度形同虚设。大蓝筹公司优势扩散效应难以获得投资者认同，优质上市公司大比例分红的热情和积极性受到压抑。

　　其三，资本市场的“心病”要用“心”来医。制度性缺陷要是得不到及时修补，或者制度设计者本身从“有私”之心出发导致的不合理，或者认识局限性导致制度建设相对滞后，致使真正意义上的价值投资没有生存的市场空间。维持市场的融资能力和活力度，就只能放任投机性氛围，投资者不看价值频繁短线投资炒作就不可避免。那么，资本市场的这一“心病”， 要治愈只能靠管理层的真心和真诚来医，放弃必要的到手既得利益，展示真心实意将是必须的。

　　其四，资本市场美好的未来，取决于市场根基的稳固性。
……

资本市场拨动了中国经济两大亮点

--大爆发大升浪点燃股市大机遇

温建宁 发表于2012年04月23日《上海证券报》“观点”专版头条

我国资本市场的改革走在了金融改革的前列，正在结出硕果。通过改革让资本市场“正本清源”回归价值原点，既是点亮经济转型艰难旅程之“路灯”的举措，也是解决好金融资源合理配置问题，创造消费型经济的内生性驱动力，真正实现中华民族百年富强梦想的最佳路径。

　　温建宁

　　中国经济下行的压力愈大，舒缓压力鼓舞士气就愈重要。为了消解经济增长的不确定性，消除不利因素对经济的伤害，有必要创造特殊时期的经济闪光点，去照亮经济低潮阶段坎坷的发展之路，这是最能体现能动性的智慧举措，也是宏观经济管理“四两拨千斤”的最高精髓。但在经济发展特定的历史阶段，从经济自身里面挖掘这种牵一发而动全身的经济亮点，是有很大困难的。原因就在于经济增长内生动力弱化，不仅产能相对过剩严重抑制了投资的热情，而且收入增长缓慢严重制约了居民的消费能力，还因为经济增长外生动力低迷，不仅体现在全球经济持续衰退压迫信用消费，而且亦体现在欧债阴霾不时发酵冲击着出口，宏观经济三驾马车均欲振乏力。

　　现代经济活动中最具有活力的因素，当非金融莫属。也正因此，当经济走向低谷的时候，也恰好是金融领域受到冲击最严重的时候，社会生产领域累积的风险，商业交易环节累积的危机，都通过货币这个金融载体，通过信贷杠杆这个金融工具，不同程度地集中向金融体系传导，要是不及早推动金融体系的重大改革，任凭金融风险不断积聚，那势必将造成不可挽回的经济动荡。因此，果断把亮点锁定在金融范畴，选择金融领域重大改革为引信，及时梳理和化解金融风险，是最能发挥经济管理能动性的表现，也是经济意义上帕累托最优的闪光点。

　　让人欣慰的是，这种宏观经济政策走向的合理逻辑，正逐渐体现为清晰的金融改革亮点。3月28日，国务院设立温州金融综合改革试验区的决定，为温州特色的民间金融寻求到了生存发展的新空间，为化解失范的民间借贷风险找到了制度创新的突破口。4月12日，深圳重大金融创新也已获得国家层面支持，通过金融创新支持和服务于实体经济发展，正好成为经济由“脱实务虚”转变为“弃虚取实”的关键点。

……

股市如期爆发，捡钱运动太好！

温建宁

　　本周，股市毫无疑问地大爆发了，上证指数周涨幅2.2%，周三周五更是连续大涨，已经平安地登上了2400，周五更是大涨28点，以2406定格于2400点上方。

　　这一结局，正好说明笔者4月14日上周六股市投资分析报告《大爆发 大升浪 大机遇--四月“春风”暖人间，股市“桃花”始盛开》中所作宏观分析和预测获得圆满成功。

　　且报告结尾笔者根据宏观分析结论，给出了大爆发的行业是大金融行业，尤其是券商股将是领头羊，恰好被证明是正确的。笔者一共公开分析了四只股票，截止目前已经有二只股票先后出现两个涨停，而且涨停的顺序和我分析的过程完全一致。两个涨停的券商股东吴证券和国海证券毫无疑义地成为了券商股的领涨龙头，保险股新华保险同样成了保险股的领涨龙头。

　　要是下周再大涨银行股，那么笔者重点分析的四大金融股，就确实全面大爆发式大涨了，好一个大满贯的痛快淋漓的结局。

　　这次股市投资报告，确实可以让所有听众收获巨大！

（温建宁　作于２０１２年４月20日17时42分　上海）

一鼓作气，拿下２４００

温建宁

　　4月18日，今年完全不同于去年，这一天去年是长达八个月下跌的起点，而今年确实一次大升浪的起点，股市最为赚钱的时刻悄然来临。

　　果然，如同我精确计算的结果，如同上周六股市分析报告的推断，股市如期在争议中走向爆发，而且恰好就是券商股领头，也正好是东吴证券和国海证券领头，它们双双气贯长虹式涨停，引领大盘创出近两个月来最大涨幅。

　　好多听到笔者报告的人，本周一和二都买入这些股票，甚至有人昨日涨停抛出获得了客观的收益，开心的不得了！

（温建宁　作于２０１２年４月１９日９时２２分　上海）

四月“春风”暖人间，股市“桃花”始盛开！

　　此标题，是笔者上周清明回乡扫描祭祖所拟题目。笔者在祖墓世外桃源，看桃花朵朵开，追思先祖缅怀之际，有主办方聂美眉联系笔者，希望能做一场股市分析报告，并强调该报告须提前拟好题目，并提交给她安排报纸登广告。

　　那个时候，笔者看满山遍野盛开的桃花，正沉浸于花的芬芳花的海洋，好在笔者随时带着笔记本电脑，就在桃花树下随手打开电脑，看了看曲折起伏的Ｋ线走势图，笔者突然灵感一现、灵机一动，这漫山遍野盛开的桃花，不正是天地间最伟大的启示吗？

　　所以，提起笔来，一个颇有诗情画意的题目，浮现于笔者眼前：四月“春风”暖人间，股市“桃花”始盛开！

　　草草所拟的题目，想不到恰好成为了上周股市最恰当的真实写照，现在回头看来，倒确实挺有意思。

　　上周一，3月9日份宏观经济数据公布，CPI同比上涨3.6%，略高于市场普遍预期的３.５％的上线。等这个数据出来后，有很多人误以为经济下行问题很严重，所以许多专业人士都开始彻底看空后市，当晚某著名投研人士在电视节目中，甚至给出了特别令人恐怖的预言：“本周跌破２１３２，本月跌破２０００”的断言，笔者的许多朋友看到这个节目后，都异常恐慌，大半夜了还不停的给笔者发短信，打电话问笔者对后市怎么看。

　　其实，笔者对经济数据的看法是清楚的，已经写在周一上午十年的博客中。在周一博文《经济数据反弹，无碍股市趋势》明确提出了判断，指出“该数据对股票市场短期影响中性”，并把笔者本来准备写文章的四条提纲，很有经济价值的分析判断依据原封不动地写在博文中，原因有四：

　　一是，３月通胀反弹，预示着抗通胀任重道远，绝对不可以掉以轻心，控制通货膨胀依然是政策目标。

　　二是，一旦严控通胀，势必说明货币政策放松短期可能性不大，股票市场寄予政策放松的预期要落空。

　　三是，如果仅仅是蔬菜价格造成通胀反弹，则通胀预期不会持久化。但房地产价格反弹，却会导致大宗资产价格上升，才是通胀再起的大敌。

　　四是，ｃｐｉ反弹力度较大，说明货币政策宽松似乎暂无必要，制约了央行下调准备金的欲望，有抑制股市资金供给的短期影响。

　　但是，需要指出的是，该数据在公布之前，已经被市场所预期到方向，所以数据真正公布之后，对资本市场反而有利空出尽的意味，股市会继续延续反弹的基调。

双胞胎共同主持《海上夜谈》

上视新闻时评节目有特色

通过金融改革促使经济平稳转型

--不用担心，龙年股市上涨是主基调

温建宁 发表于2012年04月10日《上海证券报》“观点”专版头条

　　经济现存矛盾，既是严重的压力，也是充足的动力。为了将来经济更可持续的科学发展，我们不得不放弃眼前的局部利益，很显然，只有历经充分蓄势才有可能重拾升势。现在最要紧的是，防止经济由中速增长向低速增长无间隔的转变，而金融改革正有这样牵一发而动全身的作用。

　　温建宁

　　经济的周期性波动，叠加经济转型的迫切性，存在很大的不确定性和难以预料的风险，所以发挥货币政策适度微调的作用，保持经济平稳健康发展，是经济转型适宜环境的客观要求。

　　从短期来看，经济减速过快将是最大的考验。经济增速的快慢和可持续性，一定程度上取决于实体经济扩张的内生动力。但是，实体经济自去年以来不是在蓬勃发展，而是出现了明显萎缩迹象，甚至有些很有规模的民营和中小企业发展实体经济的热情降到了冰点。因为既有的金融体制下，投入实体经济的资金越多，面临的制度性风险越大，这些领域的企业家当然也就不再热衷于直接创造财富的实体经济，而热衷去追逐高利润的投机性行业。如果这种局面不能得到很好扭转，那么实体经济只会萎缩。

　　笔者想强调的是，这里面有两个原因：一是自身的原因，主要是金融制度设计有缺陷。尤其是利率市场化无法实现，金融不能实现资金资源的有效配置，银行信贷就难以支持最需要资金的企业发展，经济中的结构性矛盾非但解决不了，而且扭曲程度更严重了。国务院批准温州的金融改革综合试点，不失为先行先试制度性“破冰”的举措。二是国外的原因，尤其是国外经济不景气，导致外贸出口景气程度欠佳。赔钱出口，补贴出口，确实没有什么意义。如果真正赚钱的出口企业变得越来越少，而内需市场又极其有限，最终实体经济不但面临增长减速过快的问题，还将面临潜藏矛盾会逐渐显露出来的问题。所以，千方百计推进经济转型，稳定和扶持具有盈利前景的出口企业，是发挥示范作用走出困境的必由之路。

……

经济数据反弹，无碍股市趋势

温建宁

　　3月份CPI同比上涨3.6%，略高于市场普遍预期的３.５％的上线。

　　笔者判断，该数据对股票市场短期影响中性，原因有四：

　　一是，３月通胀反弹，预示着抗通胀任重道远，绝对不可以掉以轻心，控制通货膨胀依然是政策目标。

　　二是，一旦严控通胀，势必说明货币政策放松短期可能性不大，股票市场寄予政策放松的预期要落空。

　　三是，如果仅仅是蔬菜价格造成通胀反弹，则通胀预期不会持久化。但房地产价格反弹，却会导致大宗资产价格上升，才是通胀再起的大敌。

　　四是，ｃｐｉ反弹力度较大，说明货币政策宽松似乎暂无必要，制约了央行下调准备金的欲望，有抑制股市资金供给的短期影响。

　　但是，需要指出的是，该数据在公布之前，已经被市场所预期到方向，所以数据真正公布之后，对资本市场反而有利空出尽的意味，股市会继续延续反弹的基调。

（温建宁　作于２０１２年４月９日１０时　上海）

中国资本市场在大反差中孕育大变局

--尊重投资回报是股市上涨的根基

温建宁 发表于2012年03月21日《上海证券报》“观点”专版头条

潜龙腾渊养老金入市，龙飞凤舞升机重现！

　　据中国证券网２０日晚报道，全国社会保障基金理事会周二(3月20日)在其网站上发表公告称，全国社保基金理事会将受托运营广东千亿元社保，新增资金将更多配置到固定收益类产品中。

中国经济“去房地产化”大局是否初定

济南日报 2011/11/15 8:11:06

中国的房地产市场历经多次艰难的调控，正从简单的量变进入深刻质变的过程之中。中国经济正在“去房地产化”，房地产内部正在“去杠杆化”。中国经济“去房地产化”，这是由调整经济结构、转变增长方式和进行产业升级三大历史任务所决定的。房地产内部“去杠杆化”，则由宽松货币政策稳健化、积极财政政策保守化和地方收入来源税收化三大政策趋势所决定

　　五成多受访者仍看涨未来3至5年房价

　　《第一财经日报》的一项调查结果显示，有54.73%的参与调查者认为未来3-5年内，中国房价会继续上涨。

　　中国城市89%的居民拥有住房，其中约12%为祖上传下来的原有的私有住房；40%多是计划经济时代建的宿舍，也就是“房改房”；还有近40%的城市居民通过市场购买了商品住房。调查显示，85.57%的人表示买房主要是用来居住的，11.37%的人表示是以此作为投资项目，仅有3.06%的人表示买房主要是用来出租。从这个结果或许可以看出房产市场自住需求成主流状态。另外，目前中国房地产业内人士较为一致的观点认为，房价在2010年达到顶峰，2015年可能是拐点年。

　　七成居民支持限购长期化

　　据《中华工商时报》报道，人民银行营管部三季度对北京市城镇居民购房状况作出问卷调查。该调查结果显示：房地产调控显现积极效果，居民房价满意度持续回升，67.1%的居民认为限购政策长期化有利于住房市场的发展，支持限购政策长期化；房价趋稳预期成主流，房租上涨预期有所回落；居民购房意愿创5年来新低，买卖双方仍陷胶着状态。

　　调查还显示，对于未来一年的房价走势，看平的居民占36.7%；看涨的居民占31.2%，其房价涨幅平均预期为9.8%；看跌的居民占20.6%，其房价跌幅平均预期为12.5%。另外，有30.6%的居民表示有购房意愿，再创5年来新低，较上季度下降4.3个百分点。调查结果表明，目前买卖双方仍陷胶着状，近四成买家持观望态度，过半卖家将推迟出售。当前有购房意愿的居民中，63.7%改变了原购房计划，另外36.3%的居民仍按原计划购买房屋。而有售房意愿的居民中，65.6%改变了既定的售房计划，另外34.3%仍按原计划出售。

　　下调房价是国家坚定政策

　　绝不动摇

中国经济“去房地产化”大局不可逆转

温建宁 发表于2012年03月16日《证券时报》“评论”专版

　　面对经济增速放缓和地方财政压力，楼市调控会不会半途而废？温家宝总理14日在记者招待会上已经回答得精彩绝伦。

经济去房地产化，股市夯实基础

温建宁

《人民日报》记者]总理您好，人民日报社记者提问。最近一轮房地产市场调控，大家都非常关注，中央的决心很大，力度也很大，一些城市的房价已经开始回落。请问总理，住房价格回落到什么程度才算是达到了调控目标？另外，面对经济增速放缓和地方财政压力，楼市调控会不会半途而废？谢谢。[03-14 11:50]

　　[温家宝]关于房地产市场发展，我有几个观点：第一，要保持房地产长期平稳和健康发展。如果盲目发展，出现经济泡沫，一旦破灭，不仅影响房地产市场，而且会拖累整个经济。[03-14 11:57]

　　[温家宝]第二，什么叫房价合理回归？我以为合理的房价，应该是使房价与居民的收入相适应，房价与投入和合理的利润相匹配。现在我可以明确地告诉大家，房价还远远没有回到合理价位。因此，调控不能放松。如果放松，将前功尽弃，而且会造成房地产市场的混乱，不利于房地产长期健康和稳定发展。[03-14 11:59]

　　[温家宝]第三，房地产的发展，毫无疑问要充分发挥市场配置资源的基础性作用，就是说要充分利用市场这只手。但是政府这只手也不可以缺少，因为它更具有稳定性和促进公平。谢谢。

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　　笔者去年11月14日在《中国证券报》发表过一篇文章《房价下行大势所趋》，同样特别谈到自己理解中房价的“合理价格”，笔者是这样写的：

　　（1）房地产的合理价格，并不取决于房地产商的自主定价能力，主要要看“中低收入家庭住得起或租得起”的承受能力，还要看房子本身由居住功能所决定的价值，而非房子作为投资品属性的高溢价价格。

　　【这个定义和总理今天的记者招待会合理房价的定义何其相似啊！】

　　（2）笔者以为，要是按照反映民众承受能力和商品真实价值来衡量，当前房地产价格远非“合理价格”范畴，存在着较大的价格向下调整空间和可能性。

　　【这个观点和总理“房价还远没有回到合理价位”几乎异曲同工嘛！】

　　（3）房地产调控不放松的表态说明，政府很有必要在巩固调控成果的基础上，继续发挥政策效能进一步扩大调控成果将是现实选择。这也从侧面说明，政府心目中的房地产调控预期目标远未达到，面向房地产领域的财政金融政策不仅不能放松，而且还应该适度定向趋紧，以使得房价下降不仅是既成事实，还要让广大居民都能亲眼看到、和亲身体会到。

　　【这个观点，简直就是对总理今天讲话，提前所作的最好的理解和解读了。】

　　笔者早在二月初和人大会召开时，就写好了《中国经济去房地产化不可逆转》的系列文章，等待最后揭开谜底的时候了！今天终于在两会最后一刻见到分晓。当然今天股市大跌也就是自然的结果了！

构建投资文化体系初显经纬

2012年03月06日《中国城乡金融报》金融市场版编辑综合整理

中国经济在“弃虚取实”中稳步转型

----股市短调趋势不变

温建宁 发表于2012年03月08日《上海证券报》“观点”专版头条

　　中国经济正站在历史的十字路口，而“弃虚取实”，在转型中求得稳步减速发展，争取又好又快，已是今年“两会”关于经济政策的共识。这也是凝聚各方智慧共克时艰的必然选择。这些观点和认识的形成，始于去年底的经济工作会议，完善于今年初的金融工作会议，最后经过两会汇聚，终成立足于中国经济现状，决胜中国经济未来的政策基调。

　　概述这个政策基调，大致体现为如下四点：

　　其一，转型发展，既是经济增长方式变革的要求，也是经济发展阶段必然的客观要求。经济由一种形态向另一种形态转型，联系着社会生产力变动的现实因素，也包容着历史发展的必然规律性。

　　一方面，这是基于经济发展原动力中“物”的因素制约。中国是个资源大国，但却永远不会是资源强国，对进口资源的依存度越高，经济转型发展的诉求就越强烈。比如，不易再生的资源、环境等，具有一次性消费的特质，通常没有增量只靠存量。经济发展离不开消耗资源环境物质，而这些条件客体却日益枯竭，具有超越主观的客观刚性禀赋，尤其是长期粗放型、高投入增长，不但成本高企浪费严重，而且投入产出效率低下，致使资源承载能力不堪重负，致使经济发展只见速度飞奔，难见社会效益同步提高，对生产要素长久供给能力伤害最大。

蓝筹暴涨有时，股市剑指2560？

温建宁

银行一声吼，地球抖三抖。

券商一声喊，碧水不东流。

地产一声叫，黑白难分明。

建宁一声呼，股市七连阳！

注：

1. 笔者预计蓝筹睡狮已经猛醒，地产不顾各种利空能推动指数上行，预示着蓝筹暴涨已是箭在弦上，2500基本不在话下了，真正的调整顶线将在2560左右

2. 笔者两个月前电视访谈所给出的预言，随着沪指周线七连阳毫无疑问成真了。

3. 笔者2月9日文章《“潜龙腾渊”：今年的投资机会--2012股市投资最赚钱》中最后三句话结论：“2012年，把钱存银行不如投资银行股票，投资黄金不如购买黄金股票，投资房产不如投资房地产龙头股票”。现随地产上周强势表现，也成为很前瞻预见的结果。

4. 不正好说明“2012最大的投资机会在资本市场”吗？

访谈请看土豆视频网址：http://www.tudou.com/programs/view/bXspKAmJm2o/

黄金暴跌失色，股市影响几何？

温建宁

　　2012年2月29日，国际黄金市场风云突变，正好二月份不断推高，已经逼近1800美元的关口，似乎都有随时突破1800的架势。

　　笔者炒金的朋友很是手心痒痒，恨不得冲进去一展身手。他们向笔者咨询看法，笔者回答很干脆：维持年初看法，黄金过不了1800美元，因为那是不可逾越的天堑，是多头的死亡禁地！

　　记得，笔者在《海上夜谈》节目中，主持人海波兄弟二人也追问过：２０１２年黄金投资？笔者回答说：“金市场，经历了去年的高位剧烈波动，那么接下来，这个市场有必要去寻求安全的区域。在这个区域里……就是1800（美元）到头了”！（参见文章《正月十五闹元宵，股市家家挂红灯？》）

　　同时，笔者还接受主持人提问，谈到了白银的投资价值，“黄金，是一个大众商品这样一个投资贵金属，那么白银在国际上来，是一个小众投资品，黄金的市场空间小，那么白银必然会受到挤压，这个空间会更小，当然投资的难度会很大。”

　　后来，笔者在２月９日上海证券报发表的文章《“潜龙腾渊”：今年的投资机会--2012股市投资最赚钱》中，再次比较详细地重申了上述观点，笔者写到“而在通胀回落阶段，黄金的避险保值能力也已降低。
……

蓝筹暴涨不是罪，股市真牛信不信？

温建宁

　　自打开年以来，对中国股市走势的分歧就没有停止过。先是1月6日见底前，是不是跌破2000点就争议不断；那时不知道有多少人很无望，悲观地一直看到地底下，连空军司令侯宁都在其列。

　　再是真正见底后，2132是不是底更是争破了头；那时不知道有多少人压根没直觉，只缘身在此山中，云深不知处。

　　如今，2012年2月29日，正好是二月份收官，最后一个交易日前，简简单单两根上影线，就让这种分歧重起波澜：老缺口突破了，一盆冷水兜头而来；新缺口回补了，行情还有戏吗？

　　不过，就在周一中午（27日），股市动荡之时，笔者还是在QQ签名档随手、很有深意地写下了：“股市继续暴涨，你信不信？”立马就有熟悉笔者股市分析的朋友回应：“不管别人信不信，我是信了”！

　　即使有人说蓝筹才套人，把蓝筹涂黑像乌贼。好在周一、周二市场很给力，叫嚣中的暴跌没有来，蓝筹在“鬼子”的骂声中，却成了市场不跌的脊梁！股市依然牢牢保持了攻击的姿势和队列。

　　今天，这是笔者第二次在标题中继续使用暴涨这个词汇，笔者的意思毫不含糊：股市的个性现在就是暴涨！真正该回调、可怕的回调还不到时候！

　　因为笔者周一发表的文章《投资新文化在萌芽--尊重投资回报是股市上涨的根基》理由说的再清楚不过了：股市要是不暴涨，怎么体现投资回报这种新文化呢？！！

　　笔者今年第一次说暴涨，是在21日笔者写作博文的时候，特别使用了标题《证监会改规则助力，股市暴涨迎增持》，那是新年以来笔者首次使用暴涨这样的词汇，结果21日之后股市就是以连续暴涨走势，脱离了技术派所谓什么上升锲型，一点都没有让笔者用词落空！

　　早在春节前１月２１日播出的电视节目中，笔者曾经公开提出“（春节前）最后定格在这个点位，其实就预示着新的一年，龙年----龙飞凤舞，吉祥如意”！

投资新文化在萌芽

--尊重投资回报是股市上涨的根基

温建宁 发表于2012年02月27日《上海证券报》“观点”专版

得益于制度性变革因素悄然发挥推动作用，中国资本市场“于无声处听惊雷”，正在以日益强大的气场和磁性，演变为最吸引投资者眼球的地方。农历二月二还没有到，沪深两市已按捺不住“春江水暖鸭先知”的欣喜，开演了壬辰“龙抬头”的好戏。这种市场渴望太久的春天气息的到来，催生了两市连续近六周红盘上涨，这不但是资本市场气势磅礴“春雷行动”的质变，更是去年12月初有效跌破2400之后的首次复归。笔者以为，这或许预示着股市的春天真的已逼近了。在阵阵暖风的吹拂下，投资的希望种子正在发芽，投资者因漫长跌势而造成的伤痛渐渐有所抚平。

　　沪深股市“而今迈步从头越”，逐渐摆脱下跌趋势的“地球牵引力”，估计将成为龙年沪深市场追求的坚定信念。不仅沪市以银行股为蓝筹的代表，以“龙”的姿态轻盈地舞动脚步，让揭竿而起的市场具有源源不断的底气和能量，深市以新兴产业股票为代表，深证创业板指数这只“凤” 在滞后9个交易日于1月19日见底后，也闻春风而动，恢复性上涨的气势更加猛烈。

　　以笔者的观察，这些变局的发酵和产生，与股市构建新投资文化、建设与之相适应的制度性变革密切相关。虽然过去数十年证券法几经修订，虽然从法律意义上确立起了投资者的平等权利，但在市场管理的实际操作执行过程中，作为直接出资人的投资者却并没能成为市场中受人尊重的“上帝”，不仅管理层对投资者的尊重和保护不够，只停留在把中小投资者当成受教育的对象，殊不知股民其实并不需要那种“教育”，因为没有人比投资者自己对资产更负责，而需要的是一个真实有回报的市场，是具有法律效力强制分红的市场回报措施，更不是制定各种限制性歧视“股民”的市场壁垒。而且，有些直接受益的上市公司本身也不知道尊重出资人，不但少分红、不分红行为比比皆是，还有少数“狮子大开口”贪得无厌的公司，在上市首次募集资金后不久，就巧立名目迫不及待地启动再融资计划。还有缺乏诚信的券商保荐代表把关不严，致使那些盈利能力不强的公司一上市就变脸，坑害了不少喜欢“打新”投资新股的职业投资客。

　　过去这种几近掠夺性、不讲投资回报的股市文化，从长期看，贻害的不仅是沪深股市和千万股民，还使中国股市和中国经济的联系日渐式微，股市不但不能反映经济发展的趋势和方向，丧失经济晴雨表作用和功能，而且割裂国人通过资本市场这一投资渠道，去分享经济发展和改革开放的实际成果。

　　沪深股市正在发生深刻的变革，是自开年以来股指越走越强的根本动因。这是一次无声的投资新文化的重构，核心是通过制度性建设，还原股市吸引力的真面目，剔除附加在资本市场上的非原则使命，让投资回归理性取利的原点，尊重资金投入者预期的合理回报，尊重市场参与者承担风险的溢价补偿，通过鼎力构筑投资有回报的新文化机制，来从根基上提振投资者信心、以便最终建立起能反映经济形势、能实现投资回报的良性市场氛围。

　　首先，去年11月证监会新主席走马上任点起的第一把火，就是新文化的核心点回报机制。拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报，包括立即从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。

二月二龙抬头，牛气冲天还涨

温建宁

　　2012年2月23日，正好是农历二月初二，这是中国人传统节日，民间俗有“二月二，龙抬头”的说法。我国民间认为，农历二月初二，是天上主管云雨的龙抬头的日子，此后雨水会逐渐增多，预示着这一年的好收成。我国北方广泛流传着“二月二，龙抬头；大仓满，小仓流”的民谚。因此，这一天被称之为“春龙节”，又叫“春耕节”。

　　中国自古是农业国家，气候的好坏对农业收成起着决定作用。从节气上说，农历二月初正处在“雨水”、“惊蛰”和“春分”之间。此时，大地返青，春耕从南到北陆续开始。这是个既需要雨水“好雨知时节”的时侯，又是个降雨绵绵“当春乃发生”的时期。既预示着新希望的开始，又预示着好运来的开端！

　　当然，中国股市恰好在前一天，即2012年2月22日一鼓作气登上了2400点，这是今年以来一直被空头视为“死亡禁地”的地方，但就这么轻松被领涨的金融股发力攻克了！

　　在“四个2”抱团日子到来的时候，中国股市如同笔者的预见，提前高昂起了2012的龙头来。不能不说跟央行“春龙节”前开闸放水、18日调准释放流动性直接相关，也不能不说跟证监会修改《上市公司收购管理办法》往干柴上火上浇油直接相关，尤其是证监会鼓励大股东增持勿容讳言成为这次爆炸式上涨的导火索，直接推动股市上涨直接登上了２４００。

　　恰好早在春节前１月２１日播出的电视节目中，笔者曾经公开提出：“2012年，我个人看遍了所有的投资品市场，那么，个人有一个基本的观点，这个观点就是：2012年最大的投资机会，就是我们受伤害最深最深的资本市场，即我们国家的股票市场”，以及“这个市场，我们为什么看好它呢？看好原因又在哪里呢？我个人有这样几个观点，首先的话，我想讲的是：我们龙年最后两天的交易，不仅仅是抚平了我们过去的伤痛，而且带给我们无限的希望！这个希望就在于最后一个交易日，昨天这个交易时间，我们看到上海股票指数收到2319。这个2319意义非凡，最后定格在这个点位，其实就预示着新的一年，龙年----龙飞凤舞，吉祥如意”！

证监会改规则助力，股市暴涨迎增持

温建宁

　　2012年2月20日，继央行18日调准释放流动性之后，证监会再次往干柴上火上浇油，《上市公司收购管理办法》被修改，更加鼓励大股东增持自家股份，开辟渠道扩大股票的有效需求方，勿容讳言，这是在信息公开透明的情况下，推动股市上涨的治标之本。

　　中国证监会２０日通报了《关于修改（上市公司收购管理办法）第六十二条及第六十三条的决定》公开征求意见的情况。决定将于３月１５日起开始施行。

　　在原办法中，持股５０％以上股东自由增持时达到上市公司发行股份的５％，需进行相关的信息披露，披露之后可以继续增持。考虑到这种披露方式易对股价造成较大影响，新的决定第二条最后一款增加相关要求，明确持股５０％以上股东每自由增持达到１％的，次日需进行披露；自由增持达到２％的，当天及次日（披露当天）需暂停增持。

　　尤其最优意义的是，证监会有关部门负责人表示，不少股东增持接近３０％如２９．９％股份之后，就不再增持了，怕触发要约收购。实际上，增持幅度也可超过３０％，相关法规对此没有比例限制。该负责人表示，达到３０％之后，既可以发起要约收购，也可以按照每年不超过２％的比例继续自由增持。

　　照此解读，上市公司即使控股３０％，还可以继续增持２％／年来推高股价。这就解决了产业资本进入资本市场的关键问题。笔者文章《“潜龙腾渊”：今年的投资机会--2012股市投资最赚钱》里面分析的产业资本入市的逻辑，获得了证监会这个最为权威机构的政策支持！

　　好雨知时节，当春乃发生。好雨来的正是时候，证监会给笔者头顶普降及时雨。既然股价能涨，股市向好就没有什么障碍了。

　　现在，笔者电视访谈所给出的预言，基本成真了。不正好说明“2012最大的投资机会在资本市场”吗？

访谈请看土豆视频网址：http://www.tudou.com/programs/view/bXspKAmJm2o/